“小非农”恐难制造压力黄金恐冲向2490

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  尽管美联储认为,通胀在2025年之前不会回到目标水平,利率必须在更长时间内保持在较高水平,但WisdomTree的一份新研究报告认为,通胀已经得到控制,衰退的风险仍在上升。

  现货黄金走势概述

  由于评级巨头惠誉评级将美国的长期评级从AAA下调至AA ,黄金价格在周三(8月2日)亚洲市场开市前走高,从一周最低水平反弹,并从200日均线关键支撑位反弹。受这一消息影响,黄金收复了前一日的部分跌幅(周二收盘大跌超20美元),小幅上涨至1950美元左右。然而,在周三的美国ADP就业数据出炉之前,空头仍然抱有希望,该数据被视作周五非农就业数据的早期信号。

  截止发稿,现货黄金报1948.50美元/盎司,涨幅0.23%。

  黄金价格技术分析

  黄金价格又一次自200均线实现反弹,卖家在1942美元这一关键均线支撑位附近休息。

  相对强弱指数(RSI)处于14这一较低的高点突出了看跌偏向。此外,移动平均趋同背离(MACD)上的看跌信号也吸引了黄金卖家。

  然而,跌破1942美元并不是黄金空头的门票,因为六周以来的水平支撑区域和6月28日以来接近1935美元区域的上升趋势线是金价进一步下行至6月触及的年度低点1893美元附近的关键。

  与此同时,金价反弹需要突破1973美元左右的最新高点,才能说服买家。即便如此,自2月19日以来在1985美元附近出现的多个阻力位,在控制多头之前,可能会推动金价上行。

  总体而言,金价仍处于劣势,但空头需要攻克1935美元的支撑位才能说服空头。

  消息面

  7月ISM制造业PMI不及预期

  周二,美国7月ISM制造业PMI从46.0升至46.4,预期为46.8。进一步的细节显示,ISM制造业就业指数从预期的48.0和之前的48.1暴跌至44.4,而当月ISM制造业支付价格指数从41.8上升至42.6,而市场预测为42.8。在其他地方,美国6月份的JOLTs职位空缺也减少到958.2万个,而预期为962万个,之前的数据为961.6万个。

  值得注意的是,芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察工具(Fed Watch Tool)暗示,对美联储在9月份的鹰派押注将逐步增加。

  受此影响,美元指数DXY上升至三周以来的最高水平,给金价带来了下行压力,结束了连续两天的上涨势头。

  值得注意的是,由于有消息称惠誉将美国政府评级从AAA下调一个级距至AA ,美元指数最近出现了回落,这为金价提供了支撑。同样挑战黄金空头的还有200日均线支撑位以及在今天美国关键数据公布前的价格盘整。

  中国和印度的新闻打压了黄金

  围绕中国和印度这两个最大的黄金消费国的悲观消息也给金价带来了下行压力。

  周二,世界黄金协会(WGC)指出黄金需求同比下降2.0%,主要央行加息削弱了黄金的实物需求.

  更重要的是,据路透社报道,世界黄金协会印度地区首席执行官Somasundaram PR表示,“由于创纪录的高价格正在抑制零售购买,印度2023年的黄金需求可能会比一年前下降10%,降至三年来的最低水平。”尽管如此,世界黄金协会官员预计,2023年印度对黄金的需求将从一年前的774.1吨降至700吨。

  另一方面,悲观的中国经济数据和对中美紧张关系的担忧,给中国的经济复苏带来了挑战,即使北京方面推出多项刺激措施来捍卫经济转型。周二公布的数据显示,中国7月份财新制造业PMI不及乐观的国家统计局PMI,从此前的50.5降至49.2,低于市场预期的50.3,为1月份以来的最低水平。此外,中国商务部以“国家安全”措施为由,宣布限制无人机出口,以报复美国的技术和贸易战策略。

  值得注意的是,最近印度和中国股市的好转限制了金价的下行。

  乐观的美国就业线索将支持鹰派的美联储押注和黄金卖家

  尽管美元走强和对顶级客户需求减少的担忧令黄金卖家感到高兴,但金价的进一步下行取决于美国非农就业数据。话虽如此,美国ADP就业人数被认为是周五关键非农就业数据的早期信号,如果数据低于18.9万这一悲观预期,美元多头将受到刺激,这反过来可能引发金价反弹。

  美国的整体通胀率仅为1.4%!美联储激进加息被批过火!

  根据WisdomTree欧洲大宗商品和宏观经济研究主管Nitesh Shah的说法,美联储目前的路径可能会远远超过其通胀目标,并将美国经济带入衰退。

  Shah在最新的《黄金展望》报告中写道:“可以说,美国的通胀正在大幅下降。”然而,消费者价格指数(CPI)计算中陈旧的住房数据掩盖了现实。WisdomTree计算的另一种通胀指标(用实时住房指标代替住房通胀)显示,美国的整体通胀率为1.4%,而不是美国劳工统计局(BLS)官方的4.1%,而使用实时指标计算的核心通胀率为2.1%——几乎与美联储的目标通胀完全一致。”

  Shah指出,劳工统计局官方报告中使用的住房通胀指标目前在过去12个月里为8%。“然而,我们的替代指标显示住房价格上涨了0.5%,”他说。“这一单一变量的变化将极大地改变美联储对通胀的描述,并表明美联储应该停止加息。”

  他引用了美联储最新的点阵图,该点阵图显示,联邦公开市场委员会(FOMC)成员仍预计将进一步加息。他说:“这可能会做得过火,增加经济衰退的风险。”“一旦考虑到滞后因素,快速加息可能会产生巨大影响。”

  如果以收益率曲线倒挂来衡量衰退风险,Shah认为,到2024年中期,美国经济陷入衰退的可能性为70%。

  “纽约联储的模型在预测过去的经济衰退方面有着相当好的记录,因此很难忽视这一警告信号,”他表示,并补充称,随着衰退风险上升,投资者应将黄金视为“防御性资产”。

  Shah指出,黄金历来在经济紧张时期表现良好。他写道:“如下图2所示,当综合领先指标(图3)大幅转负时,黄金表现积极,而股市往往表现消极。”“黄金的表现也优于美国国债,后者被视为具有竞争性的防御性资产。”

  Shah使用WisdomTree的黄金定量模型来研究最近推动金价上涨的因素。他表示:“我们可以看到,通胀正在放缓,因此对金价的支撑比去年要少。”“投资者对黄金情绪的回升(以投机仓位衡量)已基本趋于稳定。债务上限的延长,以及小型银行危机的过去,(迄今)没有产生任何重大的系统性影响,已经软化了投资者对黄金的需求。”

  然而,他补充说,与2022年相比,美元的下跌正在为黄金提供支撑。

  然后,Shah使用相同的模型来生成“与几个宏观经济情景一致”的黄金预测。

  他写道:“我们的共识是根据彭博专业经济学家调查对通胀、美元和美国国债收益率预测的平均看法得出的。”“市场普遍预期通胀将继续下降(尽管高于央行的目标),美元将贬值,债券收益率将继续下降。在对黄金情绪没有共识预测的情况下,我们将投机头寸从2023年6月接近18万的高位降至保守的10万,接近长期平均水平。如果经济衰退或金融混乱成为现实,今年的风险显然是上行的。”

  Shah写道,经济衰退可能会推高黄金需求。他说:“在普遍的情况下,到2024年第二季,金价将达到2225美元/盎司,到2023年第四季,将突破此前的历史名义高点(2020年8月7日为2061美元/盎司),达到2139美元/盎司。”“然而,按实际价值计算,这并没有达到1980年1月达到的历史最高水平。事实上,它将比这一水平低34%。而且,按实际价值计算,仍比2020年的高点低10%。”

  WisdomTree的看涨假设是,美联储对经济衰退的迹象感到担忧,并加快降息步伐。他说:“如果美联储在2023年秋季之前开始货币扩张,债券收益率将会下降,假设美联储先于欧洲央行和其他主要央行采取行动,我们可能会看到美元以更快的速度贬值。”“我们认为,由于美联储放松货币政策,通胀将比普遍预期的更为强劲。”

  Shah写道,如果这些对经济衰退的担忧成为现实,黄金期货将保持高位。“在这种情况下,金价可能达到2490美元/盎司,”他表示。“这将比历史名义高点(2020年8月达到)高出22%,与实际水平大致相同。然而,这将比1980年达到的历史最高水平低28%。”

  在Shah的悲观情景中,美联储过度收紧政策,CPI跌至1.8%的目标以下。他表示:“由于过度热情的美联储跑赢了其它央行,债券收益率上升,美元升值。”“尽管我们承认这种情况会增加经济衰退的风险,因此可能对黄金有利,吸引更多投资者将黄金作为对冲工具,但为了建立负面情况,我们将黄金期货的投机头寸削减至5万。”

  他表示,在WisdomTree最悲观的情况下,“金价可能达到1710美元/盎司,回到2022年11月的水平。”