鲍威尔讲话将成市场风向标 黄金难有喜色持续下挫

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  在本周美国经济持续走强之后,美联储在11月前再次加息的可能性接近50%,这使得黄金期货更接近1900美元的关键技术支撑位。交易员预计,在9月份暂停加息后,11月份加息的可能性为45%。而一周前,11月加息的几率还不到30%。

  黄金TD走势概述

  周一(8月21日),现货黄金持续下跌。截止发稿,现货黄金报1886.24美元/盎司,涨幅-0.15%。

  技术面

  黄金自去年12月以来首次收于200日移动均线(SMA)下方,反映了卖方的主导地位。与此同时,日线图上的相对强弱指数(RSI)指标在周四触及30后小幅走高,表明黄金的反弹尝试只不过是一次短暂的技术回调。

  下行方向,1880美元(静态水平)是临时支撑位,如失守将跌向1850美元(2022年11月至2023年5月上行趋势的50%斐波那契回撤位)。若日线收盘价低于后者,则可能开启进一步跌向1800美元大关的大门,但如果黄金出现超卖状况,卖家可能会犹豫。

  如果金价回升至1900美元(200日移动均线,38.2%的斐波那契回撤位,心理水平)上方,并开始使用该水平作为支撑,卖方可以将利润入账,并为下一轮上涨铺平道路。在这种情况下,金价将有望升向1925美元(20日移动均线和50日移动均线)和1950美元(23.6%的斐波那契回撤位)阻力位。

  消息面

  加息概率再度飙升

  上周三公布的7月FOMC会议纪要显示,“一些参与者”希望维持利率不变,并表示风险已经变得更加双面化,这突显出,9月是否再次加息,将取决于最后一轮经济数据。

  收益率和美元的进一步上升将对黄金构成不利因素,可能导致金价进一步走低。随着黄金期货似乎即将测试略高于1900美元的200日移动均线,美元指数DXY已经触及200日下行移动均线,其略高于103水平。

  如果美元可以保持超买势头,同时价格突破200日移动均线,这条下行趋势线成为支撑,那么美元可能会向105.5移动,而黄金期货可能会向1850美元的长期支撑移动。

  从季节上看,由于实物需求,黄金通常会在8月下半月表现强劲。在过去15年里,金价在8月16日至9月2日期间上涨的概率为73%。截至周五(8月18日)美市上午盘中,12月黄金期货在8月13个交易日中有12个交易日下跌,预计将出现反弹。

  此外,如果美国经济放缓的迹象开始加剧,买盘可能会重返债市,这可能会再次推高金价,尤其是如果市场开始感觉到美联储明年可能降息的话。

  下周需要注意的主要风险是美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在联邦公开市场委员会(FOMC)杰克逊霍尔研讨会上重申“在更长时间内维持更高利率”这一论调。每年8月底,联邦公开市场委员会的官员都会在怀俄明州杰克逊霍尔的避暑山庄召开研讨会,就货币政策和经济趋势交换意见。

  尽管这主要是一个学术活动,但多年来,美联储领导人一直利用这次会议来发出重大战略转变的信号。去年,鲍威尔主席在这个场合宣布,他领导的美联储将继续紧急提高利率,以对抗猖獗的通货膨胀。

  美联储主席当时试图传递这样的信息:紧缩周期才刚刚开始。随之而来的是美国国债收益率强劲上涨,这推动美元走强并重创股市。但今年的经济形势大不相同。

  通货膨胀有所缓和,尽管这种改善在很大程度上要归功于能源价格的下降。核心通货膨胀仍然火热,由于劳动力市场仍然极度紧张,人们担心通货膨胀可能不会很快回到2%的目标。

  尽管在通胀方面已经取得了重大进展,但对于美联储主席来说,庆祝胜利并宣布“任务完成”可能还为时过早。在美国国债收益率正接近本周期的最高水平之际,鲍威尔的言论也可能产生不成比例的影响。杰克逊霍尔可能成为突破或下跌的催化剂,从而推动美元和黄金的相应走势。

  与此同时,被严重低估的次级债本周遭到更猛烈的抛售,而被严重高估的股市自7月底可能见顶以来一直在下跌。标准普尔500指数本月已经下跌超过5%。事实上,该指数已基本抹去了夏季的所有涨幅,本周势将收于6月26日以来的最低水平。

  尽管这是吸引多面手投资者重返矿业领域作为避险资产所需要看到的,但我们不能排除在“崩盘季”期间股市出现恐慌性抛售的进一步下行风险。由于持续的相对高利率,不断恶化的银行危机可能会加速股市崩盘。如果是这样的话,GDX和GDXJ可能会对2022年9月的低点进行测试。

  从历史上看,在黄金股在2015年8月至9月形成显著底部后,过去8年里每年的8月至9月期间都会迎来年度高点或年度低点。2015年底黄金长期牛市的第二阶段开始后,GDX在下跌85%后也出现了明显的底部。

  随后,8月至9月期间是2016年和2017年的高点,2018年的低点,2019年和2020年的高点,2021年和2022年的低点。GDX的12个月周期低点可能在未来几周的任何时候出现。但为了增加随后反弹的可能性,全球矿业ETF在测试或突破了2023年3月的26.50美元低点之后,最好能够上涨。

  在夏季低迷的最后几周内,黄金股票可能会经历更多的痛苦,但矿业领域可能接近一个重要底部。鲍威尔下周在杰克逊霍尔的演讲可能会加速近期的下跌逆转,或者形成最终的低点。

  在剩下的两周夏季低迷期间,8月份报道的一些新闻大多被投资者用作流动性事件,以便不论内容或股票估值如何,都能卖出表现不佳的初级矿业股,以获得税务损失。许多优质初级矿业股在本周威胁到或突破了长期支撑线,同时出现了明显的超卖现象,交易量大多较低。

  由于初级市场的情绪达到了我们自2015年底形成的主要底部以来的最低点,最近的抛售创造了一个低风险的机会,可以在以极低价格交易的一揽子优质股票中积累头寸。

  鉴于一旦黄金价格冲破2100美元实现技术性突破,初级市场应该会开始经历令人难以置信的涨幅。

  鲍威尔讲话将成市场风向标

  美联储下一次政策会议将于9月19日至20日举行,主席鲍威尔可能会像过去一样,利用杰克逊霍尔研讨会作为引导市场预期的机会。在撰写本文时,会议议程尚未公布,但鲍威尔可能会在周四发表开幕致辞。

  根据芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察工具,市场预计美联储9月份加息25个基点的可能性略高于10%。市场仓位表明,即使鲍威尔确认在下次会议上暂停加息,美元的跌幅可能仍然有限。投资者仍然相当乐观,认为年底前不会再加息。美联储将政策利率从5.25%-5.5%上调至5.5%-5.75%区间的几率约为30%。

  如果鲍威尔暗示进一步收紧政策是最有可能的情况,那么金价可能会走低。鲍威尔给出的理由可能是劳动力市场状况紧张,服务业通胀居高不下。另一方面,如果美联储主席对2023年再次加息采取谨慎立场,那么美国国债收益率可能会回落,这将引发金价反弹。

  道明证券(TD Securities)首席美国宏观策略师Oscar Munoz表示,在评估美联储潜在的政策前景时,“鉴于最近有利的通胀和劳动力市场数据,我们预计,随着9月份联邦公开市场委员会(FOMC)会议的临近,未来几周,紧缩周期结束的信息将主导美联储的讲话。”“政策制定者还将强调,在没有衰退的情况下,只有在通胀预期继续正常化、消费者价格指数涨幅明显迈向2%目标的情况下,他们才会降低联邦基金利率。与此同时,政策立场将在很大程度上保持限制性,”他表示。